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神農(nóng)架庫存壓力仍存 滬膠震蕩下跌EQC連廊滑動(dòng)支座
連廊滑動(dòng)支座廠家提醒您:生活的理想,就是為了理想的生活
5月份,主產(chǎn)區(qū)橡膠加工廠停產(chǎn)減產(chǎn)擴(kuò)大,疊加企業(yè)總體輪胎開工率拐頭回升,使得滬膠基本面呈現(xiàn)些微改變。后市展望,新膠供應(yīng)尚未完全釋放,原材料出售價(jià)格較高促進(jìn)膠農(nóng)割膠的積極性提高,但是產(chǎn)區(qū)出膠率較低,隨著天氣逐漸變熱,輪胎庫存量增加且下游輪胎需求將進(jìn)入淡季,6月份滬膠或?qū)⒊尸F(xiàn)短期有望反彈后區(qū)間震蕩下跌狀態(tài)。
一、天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈供需情況分析
1、主產(chǎn)國供應(yīng)情況分析
從產(chǎn)區(qū)供應(yīng)情況來看,東南亞進(jìn)入開割季,橡膠供應(yīng)處于相當(dāng)寬松狀態(tài),作為重要的進(jìn)口橡膠國之一的泰國,5月初開始泰國開始從北到南依次開割,在二季度橡膠價(jià)格大幅下滑的情況下,膠農(nóng)為了在原材料價(jià)格處于相對(duì)高位時(shí)出售膠水,可見得膠農(nóng)割膠的積極性較好,截止到5月底泰國南部已經(jīng)全面進(jìn)入開割,但整體而言開割初期產(chǎn)膠率較低,膠水產(chǎn)出量約為20%-30%。相對(duì)于初期對(duì)橡膠的供應(yīng)是沒有太大的壓力。目前泰國幾大加工廠停產(chǎn)減產(chǎn)不斷在擴(kuò)大,主要原因是去年高價(jià)被買入后,今年價(jià)格一路下滑導(dǎo)致成本價(jià)格較低,廠家的利潤受到影響較嚴(yán)重,平均虧損在100-150美金/噸,很多的加工廠要求被收購。一般每年國內(nèi)的新膠產(chǎn)量在7萬噸/月,也就是說即使國內(nèi)新膠上市對(duì)橡膠價(jià)格的影響暫時(shí)不會(huì)有明顯的壓力。ANRPC最新報(bào)告預(yù)計(jì),上半年天膠總產(chǎn)量499萬噸,同比增長3.9%;全年天膠產(chǎn)量同比增長4.7%。整體上看,預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量增加緩慢,持平去年或微增微降的可能性均大。
今年需要格外注意的是,國產(chǎn)膠可交割的貨源會(huì)有所增加,2016年到2017年初,上海交易所新批復(fù)了三家可生產(chǎn)交割全乳膠的加工廠,也就是意味著增加了3種可交割的品牌,分別為廣墾橡膠品牌、寶島品牌與曼列品牌,使得目前累計(jì)有5家公司的8個(gè)品牌的全乳膠可以注冊(cè)橡膠倉單。鄭因?yàn)榻衲晷略鼋桓顝S,膠水資源的爭(zhēng)奪越來越激烈,進(jìn)而會(huì)抬升膠水的價(jià)格。從范圍層面講的話,不但涉及到了國營橡膠企業(yè),同時(shí)將橡膠品牌擴(kuò)展到了民營橡膠企業(yè),使得全乳膠的產(chǎn)能大大提升,預(yù)計(jì)今年橡膠開割之后,流入期貨市場(chǎng)的倉單將明顯多于往年,相對(duì)來說今年的開割季節(jié)利好因素重重,短時(shí)滬膠或迎來一波反彈后震蕩下跌。
2、橡膠期現(xiàn)供需情況分析
從橡膠庫存方面來看,截至05月24日,上期所可交割的天然橡膠庫存為29.49萬噸,較月初約增加0.89萬噸。4月中旬以后,天膠期貨市場(chǎng)大幅下跌,19日觸及近年內(nèi)低點(diǎn)至13950元/噸。因期貨升水以及合成膠維持區(qū)間震蕩并且表現(xiàn)為順掛,使得滬膠在回調(diào)過程中,價(jià)差是逐漸縮小的,隨著新膠上市,倉單壓力逐步增加,或?qū)褐茰z盤面上漲價(jià)格空間。
中國海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示,2017年4月份我國天然及合成橡膠進(jìn)口量為58萬噸,較3月進(jìn)口量70萬噸下降了17.1%,但是同比進(jìn)口量增加了16.0%。連續(xù)五個(gè)月出現(xiàn)增加之后出現(xiàn)下降的的反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。1-4月為235噸。與去年同期相比增加30.3%。主要的原因是國產(chǎn)膠增值稅降至11%,與進(jìn)口膠17%增值稅稅率差擴(kuò)大,對(duì)后期國產(chǎn)膠消化存在利好的推動(dòng),對(duì)進(jìn)口膠存在變相打壓。
截至2017年05月18日,青島保稅區(qū)橡膠庫存為26.78萬噸,較5月初增長7.2萬噸,漲幅為32.43%。具體品種來看,天然橡膠庫存為20.68萬噸,較5月初(下同)增1.64萬噸,天然標(biāo)膠持續(xù)凈流入態(tài)勢(shì),提升了天然橡膠庫存數(shù)量;合成橡膠(含混合膠)為5.67萬噸,升1.67萬噸,區(qū)內(nèi)橡膠庫存總量同比增7.20%,自去年11月以來,橡膠庫存連續(xù)增長6個(gè)月半多,五月份中旬橡膠增長量達(dá)到本周期最大值,說明青島保稅區(qū)庫存在不斷累積中,目前青島保稅局接近滿庫存狀態(tài),對(duì)滬膠的壓制較大,根據(jù)歷史規(guī)律來看,青島保稅局庫存或?qū)⑦_(dá)到最大峰值,后期來看短期來看庫存或?qū)⒐疹^向下,進(jìn)入主動(dòng)去庫存狀態(tài)。
3、進(jìn)口利潤
橡膠的進(jìn)口利潤按照上游的原料端的生膠片和標(biāo)膠的成本價(jià)進(jìn)行相關(guān)計(jì)算,并且與外盤泰國標(biāo)膠和外盤煙片進(jìn)行對(duì)比而計(jì)算出來的成本利潤,同時(shí)按照間接匯率方法對(duì)人民幣進(jìn)行換算出來的結(jié)果。據(jù)wind相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)知5月份的白片的美金報(bào)價(jià)在67-72美元/噸之間震蕩,按照煙片的進(jìn)口成本相關(guān)公式計(jì)算在2200-2350美元/噸,同理可知標(biāo)膠進(jìn)口成本大概在1530-1730美元/噸,進(jìn)而可知煙片的進(jìn)口利潤表現(xiàn)遞減的趨勢(shì),而泰標(biāo)的進(jìn)口利潤在-50美元/噸至40美元/噸區(qū)間震蕩,整體呈現(xiàn)先虧損后盈利的狀態(tài)。具體而言,截止5月22日煙片進(jìn)口利潤為-169.61美元/噸,泰標(biāo)進(jìn)口利潤為21.43美元/噸,相比4月雖然泰標(biāo)是盈利的但是進(jìn)口利潤的盈利在逐漸縮小的趨勢(shì),主要因?yàn)樵铣杀镜南陆狄约巴獗P價(jià)格的下降。進(jìn)口利潤直接影響天膠的進(jìn)口量進(jìn)而影響天膠的供應(yīng),后期關(guān)注滬膠進(jìn)口利潤的變化。
二、天然橡膠下游需求狀況分析
1、國內(nèi)車市產(chǎn)銷格局
從下游終端層面來看,重卡市場(chǎng)整體數(shù)據(jù)較為可觀,2016年橡膠全球消費(fèi)在1265萬噸,70%以上用于在輪胎上面,主要由于物流業(yè)大調(diào)整、牽引車換車潮以及去年同期基數(shù)較低。如果對(duì)2016年重卡做一個(gè)估算的話,整體增長幅度達(dá)到8%左右,則重卡一年天然橡膠消費(fèi)量接近300萬噸,占到整個(gè)中國天然橡膠消費(fèi)量的一半以上,2017年04月中國重卡市場(chǎng)共銷車10.3萬輛,同期增長50%,環(huán)比卻下降了10%,4月重卡銷量創(chuàng)下了2012年到2017年最近六年來的同期新高,從而可知重卡需求繼年初以來出現(xiàn)拐頭下降的趨勢(shì)。主要因?yàn)樗脑路菔艿江h(huán)保嚴(yán)查以及“一帶一路”論壇的限產(chǎn)因素導(dǎo)致下游需求有所下滑,而對(duì)于6月份而言,工地新開工減少,舊車替換高峰逐漸退去的情況下,后期預(yù)計(jì)重卡銷量或?qū)⒂兴禄?
從乘用車市場(chǎng)來看,終端市場(chǎng)需求降溫比較明顯。根據(jù)中汽協(xié)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2017年1—4月國內(nèi)汽車生產(chǎn)合計(jì)927.15萬輛,同比增長5.38%,增速較去年同期低0.32個(gè)百分點(diǎn),較前3個(gè)月低2.61個(gè)百分點(diǎn),增速延續(xù)著持續(xù)回落的態(tài)勢(shì);1—4月國內(nèi)汽車銷售908.6萬輛,同比增長4.58%,增速較去年同期低1.53個(gè)百分點(diǎn),較前3個(gè)月低2.44個(gè)百分點(diǎn),增速同樣延續(xù)著持續(xù)回落的態(tài)勢(shì);其中4月份銷售數(shù)據(jù)表明中國汽車總銷量同比下降2.2%、環(huán)比下降18.1%,減至208萬輛。當(dāng)月乘用車銷量同比下降3.7%,減至172萬輛,為2015年7月以來最大降幅。4月份國內(nèi)汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)下降到60以下附近,仍然是高于50的警戒線。4月的庫存系數(shù)為1.92,高于去年同期的0.38點(diǎn),經(jīng)銷商庫存指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月高于警戒值。與此同時(shí),中汽協(xié)發(fā)布的一季度汽車產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)也下降,這意味著汽車產(chǎn)業(yè)運(yùn)行目前還算平穩(wěn),但是已經(jīng)進(jìn)入趨冷的臨界點(diǎn),后期來看,小旺季即將過去,淡季的車市銷量難言樂觀,預(yù)計(jì)庫存的高企或?qū)⑵仁管嚻螽a(chǎn)量的降低。
從購置稅來看,自2017年1月1日起至12月31日止,對(duì)購置1.6升及以下排量的乘用車減按7.5%的稅率收車輛購置稅。自2018年1月1日起,恢復(fù)按10%的法定稅率征收車輛購置稅。數(shù)據(jù)顯示,2017年4月,中國汽車市場(chǎng)狹義乘用車批發(fā)銷量為1669563輛,較今年3月份環(huán)比下跌17.4%,與去年同期相比亦有著2.3%的下跌幅度;乘用車產(chǎn)銷分別完成178.3萬輛和172.2萬輛,比上月分別下降18.5%和17.8%,比上年同期分別下降3.3%和3.7%。這是在受到春節(jié)提早、稅費(fèi)減免階段性退出、韓系偏弱、近期消費(fèi)不旺等綜合因素影響下的結(jié)果。總體來看,一季度汽車市場(chǎng)的銷量情況并不樂觀。
2、國內(nèi)輪胎產(chǎn)銷格局
國內(nèi)輪胎廠開工率呈現(xiàn)先下降后重新回升到6成以上,截止目前山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率66.13%,同比下滑3.21個(gè)百分點(diǎn),半鋼胎開工率為65.80%。同比下滑7.87個(gè)百分點(diǎn),主要因前期商家訂貨充裕,而下游采購不及預(yù)期,市場(chǎng)貨源消化緩慢,導(dǎo)致成交遇阻,價(jià)格下壓,同時(shí)也增加了貨源入庫量,加上環(huán)保監(jiān)測(cè)升級(jí),將限制山東地區(qū)部分中小型輪胎及制品企業(yè)開工。輪胎行業(yè)是季節(jié)性比較強(qiáng)的行業(yè),一般一年有兩次旺季,第一次旺季在第一季度的4-5月份,是輪胎一波開工增長階段,第二次旺季出現(xiàn)在第四季度,而夏天高位天氣是輪胎的消費(fèi)淡季,而今年輪胎開工率提前進(jìn)入降低模式,出口訂單減少,加之國內(nèi)配套市場(chǎng)呈增長勢(shì)頭,為輪胎生產(chǎn)企業(yè)提升開工率提供強(qiáng)大支撐。
輪胎出口方面,03月,國內(nèi)輪胎出口達(dá)到4096萬條,與去年同期的3715萬條增加了10.25%,分國家來看的話,受到美國反傾銷調(diào)查,對(duì)美國出口仍然沒有恢復(fù),同比降幅較大,但是對(duì)于加拿大、中東等出口增長比較明顯,彌補(bǔ)了對(duì)美國出口的減少量。
從短期來看,美國作為中國輪胎出口的最大市場(chǎng),截止2017年03月新的充氣橡膠輪胎出口美國為50740噸,環(huán)比增加22.41%,出口美國輪胎從去年11月份開始連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)下滑跡象,后期我國對(duì)美國全鋼胎出口預(yù)計(jì)增長緩慢的趨勢(shì),國內(nèi)的全鋼胎開工率提前下滑之后逐漸回升至六成以上,主要受到環(huán)保因素的影響。此外下游輪胎替換市場(chǎng)乏力,輪胎廠經(jīng)銷商庫存高企;國內(nèi)治超政策以及基建投資等等對(duì)重卡市場(chǎng)的提振減弱。
三、合成膠的替代性
3月底合成膠主流銷售公司寬幅下調(diào)丁苯橡膠出廠價(jià)格1900,下調(diào)順丁供價(jià)1900-2000元/噸,說明合成膠上行游供需吃緊的狀況已經(jīng)緩解了,并且合成膠與全乳膠價(jià)差仍然在逐漸縮小,主要由于合成膠上游丁二烯供應(yīng)量增多。截止5月23日,齊魯石化丁苯橡膠市場(chǎng)價(jià)在11900元/噸,順丁齊魯石化橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)在12500元/噸,從3月底開始合成膠升水天然橡膠轉(zhuǎn)化為合成膠與天然橡膠順掛的趨勢(shì),由于合成膠與丁二烯裝置集中檢修,5月20日齊魯石化合成橡膠裝置計(jì)劃停車檢修,與至配套的丁二烯裝置也會(huì)停車,5月底撫順石化合成膠裝置計(jì)劃停車檢修,預(yù)計(jì)4月底到6月底部分合成膠停車后,丁苯橡膠累計(jì)供應(yīng)減少3-4萬噸,順丁橡膠累計(jì)供應(yīng)減少0.6萬噸,此外丁二烯出廠價(jià)4月26日上調(diào)了500元/噸至10500元/噸,進(jìn)入二季度,內(nèi)外盤丁二烯裝置檢修將主要集中在5-6月份,屆時(shí)內(nèi)外盤丁二烯產(chǎn)量將大幅下降,但由于部分檢修廠家上下游配套停車,實(shí)際影響或?qū)⑹芟蓿源胬弥味《┦袌?chǎng)反彈。但是兩者走弱的空間較大,使得合成膠對(duì)天然橡膠的支撐逐步減弱,這將使得現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨遲滯,補(bǔ)貨情緒消極,供需顯得相對(duì)僵持,從而現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒁椎y漲,但是長遠(yuǎn)來看,合成膠價(jià)格下跌有限,受到上游丁二烯裝置檢修影響,后期還是對(duì)天膠期價(jià)有一定支撐作用,但是力度較小。
四、市場(chǎng)評(píng)估與展望
整體來看,國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面進(jìn)入開割,且國外產(chǎn)區(qū)已經(jīng)進(jìn)入開割,國內(nèi)產(chǎn)區(qū)受到橡膠加工廠的停產(chǎn)減產(chǎn)以及百粉病的因素影響,產(chǎn)量同比減少幅度在20%左右;輪胎廠經(jīng)銷商庫存高企但是下游輪胎出口量增加;國內(nèi)治超政策以及基建投資等等對(duì)重卡市場(chǎng)的提振減弱,并且乘用車整體零售銷量出現(xiàn)了近幾年來較為罕見的負(fù)增長。青島保稅區(qū)內(nèi)部分橡膠庫存接近滿庫狀態(tài),預(yù)計(jì)短期保稅區(qū)橡膠庫存達(dá)到年度峰值后期庫存或?qū)⑦M(jìn)入主動(dòng)去庫存階段,倉單達(dá)到歷史最高。后市來看,新膠上市之后,供強(qiáng)需弱格局不斷凸顯,后期關(guān)注泰國最后一次12.5萬噸的競(jìng)拍。后市滬膠期價(jià)小幅反彈后或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢(shì)。
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